俗话说“牛市买老基，熊市买新基”。但今年的整体市场环境依然偏结构性行情，市场热点板块快速轮动，老基金和新基金如何抉择，成为投资者难题。从新基金发行情况看，虽然爆款数量较少，但还是有赵诣、陈皓等人的产品带来惊喜，同时他们的三季报建仓标的值得思考。

　　从基金成立日算，今年新基金成立的高峰还是出现在3月份，当月成立的基金达到了175只，而2月和6月成立的基金分别是62只和67只，成为年内新基金成立的波谷。从这些新基金的掌门人来看，其中既有施成、陈皓、郑澄然、陆彬、陈良栋这样的成长股高手，也有程洲、林英睿、朱国庆这类全市场覆盖的名将，当然也有冯富章、万民远、郭相博这样的赛道股专项型选手。

　　从最近披露结束的基金三季报来看，成立于7月之前的主动权益基金大都披露了三季报，这基本也是其成立后的首份考试答卷，而成立于4月以前的这类产品基本是第二份答卷了，对比二季报和三季报能看出基金经理的短期思路微调。根据《红周刊》不完全统计，与老基金的思路有所区别，次新基金相对秉承谨慎思路保持水位以下思路，同时基金经理深耕能力圈较少风格四处漂移。

　　在分析今年成立的次新基金时,上海某券商基金分析师王晓明指出，胡宜斌的两只产品华安景气驱动和华安景气优选的持仓在今年行情中的表现让人眼前一亮，基金的持仓结构主要围绕在科技创新以及受益于居民收入持续增长的消费升级两块，科技板块主要配置了国产替代相关的半导体设计软件、储能电池等新能源细分环节，消费升级则是逆势布局了免税、酒店等板块的个股，在5、6月份的反弹中跟上市场，在近期的高景气反弹中踩准了服务修复预期的行情。

　　次新基金年内业绩两极分化

　　3、4月成立基金居于前列

　　爱方财富总经理庄正指出，把今年次新基金的二季报和三季报前五大重仓股股票出现频次数据统计出来，会发现在第二季度，这批基金都还是持有这两年比较火的消费龙头、大白马、蓝筹股。但到三季度，基金经理纷纷降低了这些股票的仓位。第三季度，从前五大重仓股的数据来看，变得很不一样。最重仓的股票变成了佐力药业（300181）（154只基金）、紫金矿业（601899）（132）、紫光国微（002049）（64）。

　　再从开年迄今的权益次新基金排行榜上看，目前排在前列的基金基本组合收益率在20%一线：比如3月底成立的鑫元长三角区域主题和泰达宏利景气智选、9月底成立的创金合信软件产业、1月底成立的创金合信专精特新以及5月下旬成立的华夏高端装备龙头等。

　　从几只暂时的排头兵来看，王先伟管理的创金合信专精特新是少有的披露了三份季报的次新产品，目前基金A类份额年内的收益率恰好约为20%。从基金的股票仓位来看，一季度末时产品快速建仓至接近95%的上限，随后二季度末大约减仓至90%的水平，三季度末更是大幅减仓至76.36%。从基金经理在季报中的表述来看，他是在工信部的“专精特新小巨人企业”名单中精选具备较大成长空间、估值合理的优质企业，主要建仓持有了半导体设备、医疗器械、光伏设备、军工等细分行业龙头企业。

　　具体从三个季度的重仓名单对比来看，变化之处还是清晰可见的：连续三个季度上榜的公司仅有芯源微、苏试试验（300416）、精测电子（300567）、江丰电子（300666）。从年内二级市场的表现来看，除去主营平板显示测试领域的精测电子表现不佳外，其余均实现了至少两成的股价正增长。

　　值得一提的是，王先伟对于芯片概念股芯源微一路加仓，从一季度末的0.77万股直至三季度末的3.08万股，它和苏试试验也并列成为三季度末仅有的两只被持仓比例超过7%的公司。当然这样的笃定加仓背后与业绩密不可分。从该上市公司的三季报来看，受益于半导体行业景气度持续向好，国内涂胶显影设备龙头芯源微营收净利持续增长。前三季度，公司实现营收8.97亿元，同比增长63.87%；归属于上市公司股东的净利润约1.43亿元，抖客网，同比增长169.42%。

　　此外，单季度来看，第三季度，公司营收3.92亿元，同比增长99.93%；归母净利7362万元，同比增长308.63%；扣非后增幅104.38%。此外，他保持三季长持的苏试试验和江丰电子也是高科技细分赛道中的龙头公司。三季度重仓股中，他所新进重仓的英杰电气（300820）、澳华内镜的年内涨幅都超过了90%，尤其在近3个月的涨幅超过了50%，从后视镜的角度说明了他的调仓择时能力较强。

　　冰火两重天，尤其源于此前三季度股市大幅震荡，多数年内的次新基金目前还是处于浮亏的状态，这些产品调仓中的教训也值得汲取。根据《红周刊》不完全统计，成立于1月11日的偏股混合型基金民生加银双核动力是这一阵营中表现较差的一只。截至11月1日收盘，该基金成立以来净值下跌已经超过20%，公司也在本周为该基金再聘了一位基金经理李君海。

　　从基金成立以来的三份季报来看，基金经理逐季超大面积地调换重仓股，迄今惟一能够连续三次上榜的只有疫苗龙头智飞生物（300122），但是该股今年显然不在二级市场的行业风口，迄今年内股价下跌大约两成。从最新的三季报来看，基金的股票仓位整体只有53.64%，同时重仓的行业基本为银行和地产，整体偏防御的思路显现无疑。

　　但是，从当季重仓股来看，该基金所青睐的标的里只有浙江鼎力（603338）、建发股份（600153）、三星医疗（601567）年内略有上涨，而二季度时重仓的广汇能源（600256）和兖矿能源（600188）年内涨幅均超过60%，但不知何故在三季度时调出了重仓前十的行列。对此，基金经理在季报中表示增持了和稳定经济增长政策相关的个股。他增持的还有受益于国内产业链（包括能源价差）的领域以及对应欧美资本品投入的领域。不过，基金投资者显然对这只次新品业绩并不买账，三季度末该基金的份额仅仅剩下0.16亿元。

　　医药名将挂帅重仓思路迥异

　　军工次新品强势崛起成风景

　　仔细审视年内成立的次新类基金，不难发现在主题类产品中除去大热的新能源外,医药主题次新和军工主题次新也占据了相当的比重，并且从季报的成绩单来看，这些产品运作得有声有色。

　　首先看医药主题类次新公募，据《红周刊》对前7个月的不完全统计，年内出任了医药主题新品基金经理的包括了万民远、李佳存、柯海东、傅洪哲、乔海英、金笑非、郭相博、皮劲松等人，虽然少了一众顶流的医药女将，但是这一阵营同样星光灿烂。

　　从目前的年内业绩来看，成立较早的产品还是占据了一定的先发优势，3月成立的郭相博的天弘臻选健康混合目前年内上涨大约7%。从产品成立以来的两份季报对比，基金经理的选股思路比较清晰，重仓中对于投资者非常熟悉的各细分赛道龙头并不过于热衷，当季调换了五个席位。

　　先看新进入的5家公司，它们分别是两家眼科公司爱尔和普瑞、医药自动化设备提供商健麾信息（605186）、两家化药企业京新药业（002020）和东诚药业（002675），整体对于中药、CXO、创新药等焦点领域配置得较为平均着墨。在保留下来的5家公司中，恰好年内一马当先的就是中药股太极集团（600129）。当然，他也会持续追捧抱团股药明康德（603259）和药明生物。